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大中華五花八門

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指数と時価

上证综指去年5月9日首次突破4000点,到去年10月中旬攀升至6124点的历史高位,上涨2000多点,涨幅超过50%。然而,仅仅又是5个月之后,这个中国股市标志性的指数又跌至4000点以下,跌幅达35%。在这10个月里,沪深两市总市值从16万亿元左右上涨至近34万亿元,到本周又跌落至25.8万亿元。


根据沪深两个证券交易所提供的数据,截至2008年3月14日,沪深两市的总市值为258264亿元,流通市值为84561亿元,非流通市值的比重为67.3%,超过现有流通市值的三分之二。在未来两年多的时间内,中国股市还有17万多亿的限制流通股要转向流通,再加上创业板的设立、红筹回归、海外企业到A股上市以及IPO,中国股市的理论流通规模在两年多的时间内至少要扩大3倍以上,一个市场变三个市场乃至四个市场的过程已经真正开始。就中国社会的资金状况来说,这样的扩容规模是市场无论如何也承受不了的。在通常情况下,市场锁住大小非的方式主要有两种:一种是牛市锁仓,在2007年,由于市场的牛市预期,解禁的大非中只有5%在市场卖出;另一种是熊市锁仓,市场在持续不断的下跌中改变大小非持有者的预期,一直跌到其持有者不舍得卖的程度从而变相锁仓。但要做到这一点,难度也是相当大的,因为大小非的持仓成本极低,无论在什么点位卖出都有巨额利润,因而在整个市场预期变化的情况下,解禁的大小非就会成为市场抛售的重要力量。最近一个时期招商银行、兴业银行、中国平安的走势就已经印证了这一点。


根据WIND统计,截至目前,未股改公司45家,比2007年年末减少了8家。在这些未完成股改的公司中,9家公司没有提出股改方案或因种种原因股改方案未能通过;4家公司正在股改进程中;16家公司的股改方案获得股东大会通过;剩下的16家公司则是提出了董事会预案。


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